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　　醫(yī)藥行業(yè)2020年報業(yè)績綜述。截至2021年4月29日，上市公司2020年報和2021年1季報披露完畢，我們對醫(yī)藥板塊相關公司的收入和利潤情況進行了詳細梳理。2020年，醫(yī)藥板塊可比公司整體收入增速為9.14%，歸母凈利潤增速為57.15%，扣非凈利潤增速為67.83%。

　　醫(yī)藥行業(yè)2021年1季報業(yè)績綜述。2021年1季度，醫(yī)藥板塊可比公司整體收入增速為33.83%，歸母凈利潤增速為89.04%，扣非凈利潤增速為97.23%?？紤]到去年1季度部分上市公司業(yè)績受到疫情較大影響，我們也計算了21年1季度與19年1季度業(yè)績間的同比復合增速，醫(yī)藥板塊可比公司整體收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤增速分別為13.12%、31.22%、34.63%，2年復合增速依然喜人。

　　內(nèi)生動力和疫情拉動，共同催化板塊良好業(yè)績表現(xiàn)?？v觀整個醫(yī)藥板塊，我們認為2020年報和2021年一季度能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)高速增長的主要原因包括：1）國內(nèi)疫情的快速控制，為醫(yī)藥企業(yè)提供了良好的經(jīng)營環(huán)境和終端需求；2）全球疫情的爆發(fā)和反復，對許多領域的需求帶來了顯著的刺激。尤其是醫(yī)療器械板塊，由于與防護關聯(lián)度很高，2020年和2021年一季度呈現(xiàn)為翻倍式增長的態(tài)勢；3）板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)尤其是龍頭企業(yè)的積淀和綜合競爭優(yōu)勢日益穩(wěn)固，也普遍表現(xiàn)出了強勁的內(nèi)生增長動力。

　　基于板塊良好的業(yè)績表現(xiàn)，建議繼續(xù)重點超配醫(yī)藥板塊。標的方面：1）建議仍以“核心資產(chǎn)”為配置重心，包括四大白馬、業(yè)績?nèi)€高增長的CXO、處于強風口的疫苗和醫(yī)美、護城河和增長持續(xù)性突出的醫(yī)療服務等；2）同時，醫(yī)藥行業(yè)細分領域眾多且內(nèi)生增長強勁，非常適宜全球性“隱形冠軍”的培養(yǎng)。因此，我們認為對PEG類型資產(chǎn)和新標的的挖掘和配置也不應忽略，尤其是在創(chuàng)新藥、醫(yī)藥先進制造、醫(yī)療器械等領域；3）此外，我們認為全球疫情走勢仍將是全年板塊投資的重要線索。建議特別關注疫苗和新冠藥物的開發(fā)進展，以及防護用具的業(yè)績彈性。

　　風險提示：1、醫(yī)?？刭M壓力超預期；2、行業(yè)競爭加劇；3、醫(yī)改政策對行業(yè)影響大于預期。

20210506-華創(chuàng)證券-醫(yī)藥生物行業(yè)2020年報及2021年一季報綜述：強勁內(nèi)生增長疊加疫情拉動，板塊呈現(xiàn)全面高景氣.pdf

(責任編輯：馮玉浩（實習）)