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　　根據(jù)下游制劑的專利期差異原料藥可細分為大宗、特色和專利原料藥三類。大宗原料藥專利過期許久，已經呈現(xiàn)寡頭競爭格局；特色原料藥需求持續(xù)增長，主要競爭力在于技術、質量和成本。專利原料藥則是靠高技術門檻帶來的高毛利率優(yōu)勢。綜合成長性和確定性看來，特色原料藥更適合銀行業(yè)務。

　　需求與政策：國內特色原料藥市場處于快速發(fā)展期。全球需求端，老齡化趨勢日益嚴峻，推動仿制藥對專利到期的原研藥的替代。另一方面，隨著創(chuàng)新藥專利到期，“新”仿制藥需求持續(xù)增長，將帶動特色原料藥市場發(fā)展。國內來看，我國醫(yī)藥消費仿制藥占比高，“新”仿制藥增速相對較快。同時，由于帶量采購政策的常態(tài)化推進，使得仿制藥價跌量升，提升了特色原料藥的市場需求。政策端，國家強調技術導向，支持發(fā)展高端特色原料藥。需求與政策的多重支持下，國內特色原料藥市場還將處于快速發(fā)展期。

　　競爭格局：全球供應市場向亞太轉移，國內行業(yè)集中度提升。歐美的環(huán)保政策和日益高漲的用工成本使得全球原料藥供給市場向亞太轉移。由于基礎化工產業(yè)完備帶來的成本優(yōu)勢以及國內企業(yè)技術提升等因素，加上新冠疫情帶來的發(fā)展契機，我國的特色原料藥供應正在逐步追趕印度。而在國內市場，關聯(lián)審評審批制度疊加仿制藥一致性評價提高了原料藥的質量要求，而且環(huán)保趨嚴帶來的供給側改革出清了中小產能，提升了國內原料藥行業(yè)的集中度。

　　產業(yè)升級與技術升級將推動特色原料藥企業(yè)發(fā)展。醫(yī)保帶量采購，一方面提升了原料藥在產業(yè)內的話語權，另一方面價低者得模式并壓縮仿制藥的銷售費用，天然利于具有成本優(yōu)勢的原料藥企業(yè)向下游延伸進行原料-制劑一體化產業(yè)升級。此外，特色原料藥企業(yè)還可以利用客戶粘性，通過技術提升向增速更快的CDMO行業(yè)轉型。而對于新興技術，由于本身供應商的稀缺性，一些起步較早、團隊研究經驗豐富的公司也可以分享此類平臺藥物的快速發(fā)展期。

　　風險提示。質量和安全生產風險；環(huán)保風險；仿制藥市場需求不及預期；國內帶量采購價格降低超預期；原料藥市場競爭加速；地緣政治風險。

20210802-招商銀行-招商銀行生物醫(yī)藥之原料藥篇：特色原料藥迎來發(fā)展契機

(責任編輯：馮玉浩（實習）)