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　　今年一季度，我國醫(yī)療器械融資事件達(dá)146起，對比2024年一季度的226起、2025年一季度的186起，延續(xù)了收縮趨勢。在數(shù)量收縮的同時(shí)，市場資金規(guī)模逆勢走高，今年一季度融資總額由2024年一季度的68.28億元、2025年一季度的76.65億元，增長至110.13億元?？傤~與數(shù)量的背離，折射出單筆融資金額的提升，表明市場已轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)化投資。

　　從單輪融資額超億元的項(xiàng)目中，可以清晰識(shí)別資本流向的總體脈絡(luò)——腦機(jī)接口、眼科等成為熱門賽道。在今年一季度億元級融資項(xiàng)目金額TOP10中，腦機(jī)接口相關(guān)企業(yè)占據(jù)4席，累計(jì)融資金額近30億元，成為資金最集中的賽道；眼科器械相關(guān)企業(yè)占據(jù)2席（詳見表1）。

　　單看腦機(jī)接口賽道，一季度完成13起投融資事件，占醫(yī)療器械行業(yè)整體投融資事件數(shù)量的近10%，覆蓋了從早期初創(chuàng)到成熟產(chǎn)業(yè)化公司，反映出資本市場對下一代生命科學(xué)與智能醫(yī)療融合領(lǐng)域的長期看好（詳見表2）。

　　從融資金額分布來看，腦機(jī)接口賽道熱度集中在少數(shù)頭部項(xiàng)目上。

　　浙江強(qiáng)腦科技有限公司（以下簡稱強(qiáng)腦科技）是非侵入式腦機(jī)接口領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，其20億元的未公開輪融資是一季度標(biāo)桿交易。上海階梯醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱階梯醫(yī)療）的5億元戰(zhàn)略融資、北京智冉醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱智冉醫(yī)療）的3億元A+輪融資緊隨其后。這三家企業(yè)共同構(gòu)成腦機(jī)接口領(lǐng)域億元級核心交易矩陣。

　　從融資輪次來看，投資機(jī)構(gòu)對中早期項(xiàng)目保持謹(jǐn)慎態(tài)度，更多資金押注頭部企業(yè)。格式塔（成都）科技有限公司（以下簡稱格式塔）完成1.5億元天使輪融資，成為早期項(xiàng)目中的標(biāo)桿；其余早期項(xiàng)目多數(shù)仍停留在數(shù)千萬元級別，部分金額未披露。值得一提的是，上海術(shù)理智能科技有限公司在一季度完成B+輪和C輪兩次數(shù)億元融資。短期內(nèi)連續(xù)獲得大額融資，凸顯了資本對其技術(shù)與商業(yè)化前景的持續(xù)認(rèn)可。

　　科技巨頭與產(chǎn)業(yè)資本的布局，進(jìn)一步印證了腦機(jī)接口賽道的熱度。

　　騰訊聯(lián)合禮來亞洲基金、源碼資本等參與階梯醫(yī)療的戰(zhàn)略融資。百度通過旗下的百度風(fēng)投，與紅杉中國、聯(lián)想創(chuàng)投等共同押注智冉醫(yī)療。小米的順為資本一季度表現(xiàn)活躍，先后投資智冉醫(yī)療與西安穹頂醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱穹頂醫(yī)療）兩家技術(shù)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)?？拼笥嶏w則通過旗下不同平臺(tái)形成多點(diǎn)布局：旗下的訊飛創(chuàng)投參與了穹頂醫(yī)療的A+輪融資；其出資設(shè)立的安徽科訊人工智能創(chuàng)業(yè)投資基金，投資了深圳未來腦律科技有限公司。

　　除腦機(jī)接口外，眼科醫(yī)療器械同樣表現(xiàn)出較高熱度。

　　眼科醫(yī)療器械領(lǐng)域在一季度共完成5筆融資事件，總額超過7億元。其中，圖湃（北京）醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司完成4億元Pre-IPO輪融資，廣州朗目生命科技有限公司（以下簡稱廣州朗目）完成億元級A輪融資，其余項(xiàng)目也多為億元級A輪及以后交易。這反映出眼科醫(yī)療器械賽道中后期項(xiàng)目是資金主力，市場偏好確定性強(qiáng)、商業(yè)化成熟的標(biāo)的。值得注意的是，在眼科醫(yī)療器械賽道的投資方中，地方產(chǎn)業(yè)資本表現(xiàn)活躍，廣州朗目獲多家廣州當(dāng)?shù)貒Y平臺(tái)集體投資，體現(xiàn)出地方產(chǎn)業(yè)資本對醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)的扶持與布局。

　　此外，在今年一季度億元級融資項(xiàng)目金額TOP10中，高端放療設(shè)備與影像核心元器件領(lǐng)域的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。國科離子醫(yī)療科技有限公司、奕瑞影像科技（合肥）有限公司分別拿下8億元、5億元融資，國產(chǎn)替代硬科技賽道持續(xù)獲得政策與資本加持。基因測序、康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域的億元級融資，則進(jìn)一步豐富了行業(yè)資本布局的多樣性。

延伸閱讀 一季度醫(yī)療器械領(lǐng)域投融資事件金額結(jié)構(gòu)分析

　　從今年一季度醫(yī)療器械領(lǐng)域投融資事件融資金額區(qū)間來看，資金向大額項(xiàng)目集中，市場兩極分化態(tài)勢加劇。

　　今年一季度，1億元以上的大額交易事件有40起，交易總額達(dá)106.05億元，是資金的絕對主力；5000萬元以下的小額融資有36起，仍有一定數(shù)量支撐。但5000萬元~1億元區(qū)間幾乎沒有明確披露的交易記錄。這并非意味著該區(qū)間完全沒有融資發(fā)生。部分企業(yè)以“近億元”“數(shù)千萬元”等模糊口徑表述的交易，或是未披露具體金額的項(xiàng)目，可能實(shí)際交易規(guī)模落在這一區(qū)間。但從公開披露數(shù)據(jù)來看，投資機(jī)構(gòu)要么押注頭部企業(yè)的大額融資，要么以小額分散的方式布局早期項(xiàng)目，確實(shí)難得青睞中型項(xiàng)目，資本向兩端集中的趨勢顯著。

　　從融資輪次結(jié)構(gòu)來看，市場分化趨勢十分顯著。

　　早期項(xiàng)目中，種子輪到A輪合計(jì)有80起交易，占一季度總體融資事件數(shù)的近六成，但融資總額僅14.23億元，不足披露總額的15%。天使輪板塊尤為典型，今年一季度的30起交易合計(jì)金額為3.53億元，其中格式塔1.5億元的交易占了總數(shù)的近一半。剔除該項(xiàng)目后，其余29起事件平均融資金額不足700萬元，遠(yuǎn)低于行業(yè)水平。這反映出投資機(jī)構(gòu)并非全面押注早期賽道，而是高度聚焦腦機(jī)接口這類前沿賽道的頭部標(biāo)的，對同質(zhì)化、低壁壘項(xiàng)目保持謹(jǐn)慎。

　　相比早期項(xiàng)目的拮據(jù)，中后期及成熟期賽道則呈現(xiàn)出資金虹吸效應(yīng)。

　　IPO、未公開、股權(quán)融資、戰(zhàn)略融資、PreIPO等輪次，合計(jì)交易事件數(shù)不足一季度交易事件總數(shù)的一半，卻貢獻(xiàn)了約64%的融資金額。IPO輪總體交易金額達(dá)31.54億元、未公開輪總體交易金額達(dá)21.2億元，成為拉動(dòng)一季度醫(yī)療器械領(lǐng)域融資總額逆勢上漲的“定海神針”。這表明在當(dāng)前環(huán)境下，資本更加追求確定性，那些已經(jīng)跑通商業(yè)化模式、具備IPO預(yù)期或擁有深厚產(chǎn)業(yè)協(xié)同背景的企業(yè)，在議價(jià)權(quán)上更具優(yōu)勢。

　　整體來看，當(dāng)前投資機(jī)構(gòu)在醫(yī)療器械領(lǐng)域的投資已從“撒網(wǎng)式投新”轉(zhuǎn)向“聚焦式投熟”，資金一方面向成熟中后期企業(yè)集中，另一方面在早期項(xiàng)目中僅押注少數(shù)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，市場呈現(xiàn)出“兩頭分化、向成熟項(xiàng)目傾斜”的格局。

　　本文為中國工程院科技戰(zhàn)略咨詢項(xiàng)目“廣東省新質(zhì)生產(chǎn)力躍升發(fā)展戰(zhàn)略與評估體系研究”（2025-DFZD-25）的研究成果。

　　注：上文中投融資數(shù)據(jù)僅統(tǒng)計(jì)已披露金額的情況，并對“數(shù)億元”“數(shù)千萬 ”等模糊口徑描述的融資事件，均采用標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)則統(tǒng)一折算取值，統(tǒng)一按1億元、1千萬元等計(jì)入統(tǒng)計(jì)范疇，以此保障整體數(shù)據(jù)口徑一致、核算標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。文中所有融資規(guī)模、區(qū)間分布及占比分析，均基于該統(tǒng)計(jì)規(guī)則測算，僅供行業(yè)參考。

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(責(zé)任編輯：張可欣)